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螺蛳壳里做道场 原油市场困局何解

admin 于 2019-12-28 19:02 发布在 公司简介  |  点击数:

近三个月以来,国际原油市场在“嘈杂之余”,价格团体振动区间有限。以NYMEY原油期货主力相符约价格为例,5月下旬以来团体维持在50-60美元/桶区间运走。原油价格缘何进退维谷?对下游化工品的指引作用缘何趋弱?异日众空因素谁将占有上风?本期邀请方正中期期货钻研院原油首席分析师隋晓影、广发期货首席原油钻研员姚曦、兴业钻研分析师付晓芸一首探讨。

匮乏中间驱动

中国证券报:5月下旬以来,NYMEY原油期货主力价格团体维持在每桶10美元区间内上下跳动,且走势频繁逆复无常,背后有哪些因为?

隋晓影:答该说自6月以来,除7月初产油国会议外,原油市场并无庞大事件。7月初产油国会议对于延迟减产制定的决议基本在预期之内,终局并未出乎预见,所以对市场的影响较有限。且下半年以来,原油市场供需面转折也不大,团体走势匮乏中间驱动,表现振动无序的状态。近期,原油走势更众是短线受宏不都雅新闻振动影响,如美联储货币政策走向以及一些宏不都雅经济数据等,但这无法对油价走势形成趋势影响,所以油价团体表现区间振动态势。

付晓芸:6月终至7月中旬是油价的逆弹波段,主要是因美联储降息预期升温以及美国原油最先降库存。7月油价窄幅震荡,匮乏倾向性驱动。但7月终,宏不都雅层面扰动事件,叠添美联储降息预期落地,不如预期“鸽”派,油价展现一波流畅下走走势。7月终最先手机报码,贵金属以及美债同时清晰受到资金追捧手机报码,因为市场短期避险营业太甚手机报码,8月7日之后情感修复一度带动油价逆弹。

姚曦:油价在近几个月保持区间振动的主因是受宏不都雅数据疲柔与避危险感升温打压,以及现货市场供需基本面的赞成。从宏不都雅方面来看,全球金融市场避危险感大幅振动,从而导致油价走势振动。此外,经济数据疲柔也添深了市场对原油需要预期下滑的忧忧郁,欧洲GDP添速降至六年以来新矮、美国制造PMI赓续消极等一系列宏不都雅经济数据添深了市场对需要凶化的忧忧郁,叠添避危险感高涨,造成油价下跌。

但供需基本面逐渐走强对油价形成较强赞成力。欧佩克产量今年二季度以来一向下滑,现在已降至2011年以来新矮程度,减产实走率挨近150%。现在除伊朗和委内瑞拉被动减产外,因为沙特阿美计划在明年年头启动IPO,沙特主动减产撑价意图相等清晰,所以对油价形成较强赞成。

众空因素谁将占优

中国证券报:现在原油市场基本面情况如何?年内主导油价走势的关键因素有哪些?

隋晓影:现在原油市场在欧佩克减产以及需要端添长放缓的情况下,团体处于相对均衡的状态。从供答端来看,欧佩克一连减产,但减产实走率较上半年有所消极,美国原油产出在上半年赓续放缓,但随着外输管道运力的升迁,下半年产出有肯定开释的预期,尤其是三季度后期以及四季度,展望供答压力将增补。从需要端来看,美国夏日消耗旺季临近尾声,汽油需要将阶段性走弱,冬季取暖需要影响有限,添之全球经济矮迷对原油需要形成的永远约束,很难在需要端追求到赞成。

年内市场关注点在于美国产区二叠纪至湾区的输油管道运能开释后,产量有众大的添长空间,现在远大共识是美国产量在运力开释后会添长,但添长众少尚无定论,不论如何该因素对油价中期走势的影响都是负面的。而从永远来看,全球经济走弱以及贸易局势不稳将不息主导油价。所以,起码在明年一季度前仍看空油价。

付晓芸:现在来看,原油市场供给面趋紧,但赞成临近极限,需要端并未坍塌式下走,但外现疲弱。异日经济走向的预期转折将是油价的主要影响因素。

姚曦:现在原油市场供需基本面逐渐收紧,下半年市场基本面将清晰强于上半年。供答方面,欧佩克自第二季度首产量便矮于现在的产量,并赓续下滑。该结构减产主要因为伊朗与委内瑞拉的非自愿减产以及沙特的自愿减产。对于伊朗与委内瑞拉,因为受到了美国制裁,原油产量展现大幅下滑,且现在并异国任何松动迹象。对于伊朗而言,美国的制裁使其难以销售原油,所以大量原油在生产之后只能转为库存期待买家。数据表现,伊朗的浮式库存近段时间添长敏捷,并挨近容量上限,所以在库存容量到达上限后,伊朗不得不再不息减产;对于委内瑞拉而言,美国在8月增补了制裁力度,所以其原油产量也能够进一步下滑。而沙特则自愿减产保价,在近来几个月仅“最矮限度”地供答原油。非欧佩克供答方面,美国页岩油添速也因为盈余与资本支付等题目清晰下滑。按照半年报数据,大众数页岩油公司在上半年盈余展现了较清晰下滑,并预期将削减下半年资本支付。需要方面,下半年全球经济将益于上半年。从宏不都雅方面来看,展望宏不都雅扰动事件对经济的影响在边际削弱。此外,西洋央走一连推出货币刺激政策将对经济的苏醒有肯定的推行为用。

如何掘金投资机会

中国证券报:近期,PTA、塑料、甲醇、燃料油、沪胶期货主力相符约价格纷纷创下阶段新矮。原油走势缘何对下游化工品的指引作用趋弱?

隋晓影:今年年头以来,国内大片面化工品走势弱于原油,原油走势对下游化工品的指引作用削弱,这源于各自供需基本面展现迥异的转折。上半年,受产油国减产以及地缘局势因素影响,原油在今年前5个月赓续走强,而化工品不论是上涨幅度照样力度均不敷原油,因为在于年内国内民营炼化产能将一连投放,包括PTA、乙二醇、聚烯烃等品栽供给将大幅添长,但因为中国乃至全球经济团体添长放缓,下游消耗及出口需要走弱,终端需要远大外现矮迷,化工品需要也受到较强按捺,以上因素是导致国内化工品栽价格团体走势偏弱的主要因为。

姚曦:原油进入宽幅震荡走势的因为是受到宏不都雅新闻面打压以及基本面赞成,但其他化工品除了受宏不都雅面新闻影响外,其自己基本面情况也并不笑不都雅,所以走势与油价分化。以燃料油为例,明年一月其全球船用燃料油新规正式最先实走,现在市场主流的高硫燃料油几乎将要通盘退出市场,所以造成燃料油期货价格在换月之后呈断崖式下跌。

中国证券报:投资者该如何把握年内原油标的(股票、期货、基金等)投资机会?

隋晓影:下半年油价走势仍将趋势向下,运走区间有看不息下移。从此角度考虑,做空原油期货、买入原油看跌期权以及卖出原油看涨期权是较相符理选择,石油及化工品相关的股票将受到油价下跌的拖累,尽量不要持有;对于原油类的基金来说,因为现在石油上游投资运动并不活跃,大片面企业债务义务较重,所以,海外油企上市公司及其跟上市公司相关的指数或基金也要尽量避免。

付晓芸:现在来看,年内油价能够照样处于宽幅震荡的走势。可考虑在WTI油价挨近每桶45-50美元时买入一些原油ETF,可享福超额的展期利润。

姚曦:对于原油市场而言,最坏的时段已经以前,异日市场供答端减产以及货币政策对经济的刺激,将会使原油市场供需基本面不息走强,与原油相关的资产存在中永远做众机会。

(文章来源:中国证券报)

(义务编辑:DF520)

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